Prata e cobre substituíram o ouro como as apostas mais desejadas para os metais no início de 2026, com traders institucionais e varejistas se posicionando para altas recordes.
A prata quase dobrou de valor neste ano, com a maior parte dos ganhos ocorrendo nos últimos dois meses devido a uma compressão histórica de oferta no mercado de referência de Londres, impulsionada pela forte demanda da Índia e por fundos negociados em bolsa (ETFs) lastreados em prata.
Embora essa pressão tenha diminuído nas últimas semanas, com mais metal sendo enviado para os cofres londrinos, outros mercados ainda enfrentam restrições de oferta. Os estoques chineses estão no nível mais baixo em uma década.
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O rali da prata apresentou maior volatilidade, afirma Ed Meir, analista da Marex Group Inc. “Se você olhar o gráfico, houve um movimento parabólico muito mais íngreme do que visto em ralis anteriores. As compras estão muito mais concentradas e em um período muito mais curto.”
Prata supera ouro
A prata superou o ouro recentemente. Desde que o ouro atingiu recorde em 20 de outubro, o preço se manteve praticamente estável, enquanto a prata subiu mais de 11% para um novo recorde e o cobre avançou quase 9%.
A volatilidade implícita em opções no iShares Silver Trust — o maior ETF que acompanha o metal — subiu na semana passada ao nível mais alto desde o início de 2021, quando por um breve período a prata atraiu traders do estilo “meme stock”. Quase US$ 1 bilhão entrou no ETF na última semana, superando o fluxo para o maior fundo de ouro e oferecendo mais suporte aos preços à vista.
Novas entradas
Investidores ocidentais — historicamente pouco expostos a metais preciosos — migraram para ETFs de prata nos últimos meses, e há espaço significativo para novas entradas à medida que a alocação se normaliza, disse Trevor Yates, analista sênior de investimentos da Global X ETFs.
Opções sobre futuros de prata na Comex também registraram forte procura, impulsionadas pela demanda por proteção contra oscilações maiores e por ralis adicionais. Traders de varejo estão entrando agressivamente no mercado — o volume médio de cinco dias em microcontratos futuros está em nível só superado em meados de outubro, mostram dados da CME Group Inc.
Um exemplo desse entusiasmo são as opções no estilo “bilhete de loteria”: mais de 5.000 lotes de spreads de compra (call spreads) de prata Comex de fevereiro nos strikes US$ 80/US$ 85 — equivalentes a 25 milhões de onças troy — foram negociados na quarta e quinta-feira, criando uma posição para lucrar com um rali explosivo no início do novo ano.
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A alta volatilidade precisará ser alimentada por movimentos grandes adicionais, especialmente para sustentar ralis em territórios desconhecidos. Com um prêmio de 82% em relação à média de cinco anos em 2 de dezembro, a prata se aproxima de seu desvio de fim de ano mais extremo desde 1979, escreveu o estrategista sênior de commodities da Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, em nota a clientes.
Onde o rali da prata termina é difícil prever, segundo Meir, da Marex. “Quando um gráfico rompe assim, não há pontos de resistência,” disse ele. O topo “pode ser US$ 85, pode ser US$ 60.”
Escassez de cobre
Embora o cobre tenha menos componente financeiro, a crescente demanda impulsionada pela eletrificação, centros de dados de IA e projetos de energia limpa faz com que estrategistas prevejam escassez de oferta nos próximos anos.
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Na semana passada, quando o cobre subiu para um recorde acima de US$ 11.600 a tonelada na Bolsa de Metais de Londres, a volatilidade nas opções dos contratos de março na Comex em Nova York aumentou mais de 4 pontos, com o maior interesse aberto concentrado em opções de compra acima do preço vigente.
A formação de preços e os fluxos comerciais do cobre foram abalados desde que o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou em fevereiro planos de impor tarifas sobre o metal para impulsionar a oferta doméstica. A decisão fez os futuros em Nova York dispararem acima dos da LME, estimulando um recorde de importações dos EUA enquanto traders como Mercuria Energy Group Ltd., Trafigura Group e Glencore Plc aproveitaram a arbitragem.
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