O balanço do primeiro trimestre do Banco do Brasil (BBAS3) trouxe números que confirmaram os temores do mercado. Com o lucro líquido ajustado amargando uma queda de 53% em relação ao mesmo período do ano passado, fechando em R$ 3,4 bilhões, a estatal lida com os reflexos da alta inadimplência, especialmente no agronegócio.
O cenário, somado à revisão negativa das projeções de lucro para o restante do ano, faz investidores se perguntarem se o resultado é motivo de fuga, ou se vale a pena comprar ações do Banco do Brasil após desvalorização de quase 25% desde o pico do ano, em fevereiro. O InfoMoney consultou especialistas que acompanham a empresa para saber a resposta.
Leia também: Em 1 tri de decepções, pior notícia veio do guidance – ação cai até 3%, mas zera
Continua depois da publicidade
Peso do agro e queda no lucro
A avaliação geral sobre o resultado trimestral é de frustração, ainda que não houve grandes surpresas. A grande vilã segue sendo a inadimplência. “O resultado não é bom”, diz Felipe Sant’Anna, especialista em investimentos do grupo Axia Investing. “A inadimplência cresceu em várias pontas e a judicialização do banco em relação aos seus devedores dobrou.”
Lucas Cavalcante, fundador da Gus Consultoria Financeira, explica que o problema central continua sendo o agronegócio, setor que acumula um número elevado de recuperações judiciais. “O custo do crédito subiu mais de 85% na comparação anual, chegando a R$ 18,9 bilhões num único trimestre. Isso, por si só, resume a dificuldade que o banco está enfrentando”, aponta.
Apesar disso, ele destaca que a máquina de geração de receita funciona, já que a margem financeira bruta cresceu 14,8%, mas o custo de crédito está absorvendo boa parte do que é gerado.
Há, no entanto, quem veja uma luz no fim do túnel. Malek Zein, analista de Ações da Suno Research, concorda que o resultado “foi feio”, mas aponta que é possível ver “os primeiros sinais de vida no resultado do Banco do Brasil, na qualidade da carteira”. Zein destaca quedas na inadimplência de 30 e 90 dias, além da redução de novos atrasos.
Tombo no guidance e tese de investimento
Além do retrato do primeiro trimestre, a projeção do que vem pela frente decepcionou. O banco revisou para baixo seu guidance (projeção) de lucro para 2026, passando de uma faixa de R$ 22 bi a R$ 26 bi para R$ 18 bi a R$ 22 bi.
“Na prática, o piso anterior virou teto. Isso é um sinal importante. O banco reconhece que a deterioração da carteira agro é mais intensa e prolongada do que o que foi originalmente projetado”, avalia Cavalcante. Ele avalia que isso afeta diretamente a tese de BBAS3, que “nunca foi uma ação que se comprava por momentum, mas por previsibilidade de lucro e dividendos consistentes”.
Continua depois da publicidade
Ruy Hungria, analista da Empiricus, ressalta que essa revisão do guidance “tende a impactar negativamente as projeções do mercado”. Felipe Sant’Anna é ainda mais cético quanto ao momento, alertando que os problemas de inadimplência voltaram “com uma magnitude ainda mais intensa”. Ele também cita o “braço estatal” como um ponto de atenção em ano eleitoral.
Quando comparado aos seus pares privados, o BB fica para trás, na visão dos analistas. Hungria lembra que o ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) do BB no 1T26 foi de apenas 7,3%, contra 24,8% do Itaú. “Não vemos essa tendência sendo revertida tão cedo”, diz o analista da Empiricus.
Cavalcante concorda: “o Itaú segue operando com ROE acima de 23%, inadimplência controlada e crescimento consistente de lucro. O BB tem uma exposição estrutural ao crédito rural que os privados simplesmente não têm na mesma proporção.”
Continua depois da publicidade
Vale a pena investir em BBAS3 agora?
A recomendação dos especialistas é não comprar ações do banco agora e aguardar sinais mais claros de recuperação.
“Na Empiricus, não temos recomendação de compra para BBAS3 por conta da tendência negativa de resultados nos últimos trimestres e números que ainda devem continuar pressionados por mais algum tempo”, diz Ruy Hungria. Ele afirma preferir a “consistência e previsibilidade” do Itaú agora.
Felipe Sant’Anna também não vê a ação com bons olhos. “Para os amantes de bancos dentro da carteira, eu acho que o Banco do Brasil não é uma boa opção nesse momento”, diz, alertando que o ganho com dividendos não compensa o risco de perda no valor da ação. “Não adianta ganhar 1% de dividendo e perder 2% a 5% no valor do papel, o investidor vai ficar no prejuízo”.
Continua depois da publicidade
Leia mais: BB descarta possibilidade de dividendos extraordinários no momento, diz CFO
Já Lucas Cavalcante pede para o investidor não se iludir com a ação barata. “O que falta, hoje, é clareza sobre o ponto de inflexão. Entrar antes de ver sinais mais concretos de estabilização da inadimplência é aceitar um risco de timing elevado”.
Para ele, a antiga tese de altos dividendos do BB “não existe mais, pelo menos não neste ciclo”. Se for para entrar no papel, o investidor deve assumir uma “tese de valor”, acreditando na recuperação do agro e do banco a longo prazo. “Essa tese exige horizonte longo, tolerância à volatilidade e aceitação de que o processo pode ser mais demorado do que o esperado”, afirma.
Continua depois da publicidade
Na contramão do pessimismo, Malek Zein, da Suno, mantém uma visão mais otimista com base em uma projeção de melhora na qualidade do crédito. “A gente sai construtivo com o Banco do Brasil”, finaliza, embora reconheça que a recuperação não será rápida.
